聚美策略中信建投：维持汇丰控股“买入”评级目标价120港元

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　　中信建投发布研报称，维持汇丰控股（00005）“买入”评级和银行板块首推，目标价120港元。该行预计2025-2027年营收增速（剔除重大项目，下同）分别为0%、1.4%、3.5%聚美策略，归母净利润增速7.0%、2.0%、3.0%。在日趋碎片化、割裂化的全球化2.0时代，汇丰在重点区域布局广阔，是国际产业链重构大环境中的核心受益银行，同时还受益于亚洲富裕零售客群资产全球配置的大趋势。汇丰高ROTE+高股息优势明确，配置价值显著。

　　汇丰控股本次私有化恒生银行，一方面直接提高集团整体盈利能力，另一方面继续精简组织架构、加强业务协同效率，以应对香港银行业日益激烈的竞争环境，提升汇丰把握香港增长机遇的能力。溢价30%收购也突出了汇丰对香港区域业务的重视和恒生银行品牌价值的看好，同时确保私有化提案能够顺利完成。私有化对汇丰财务上的影响为一次性压低汇丰核心一级资本充足率125bps，但ROTE、EPS、DPS因利润提高和净资产下降有小幅上升。为更快地推动CET1回到合意区间，汇丰暂停三个季度回购，未来或将加速营收增长以强化资本内生。尽管回购暂缓，但预计2026年股东回报分红+回购率仍保持在8%以上。以10月9日收盘价计算，2025年全年分红+回购股东综合回报率为8.7%，其中现金股息率为5.0%。26年全年分红+回购股东综合回报率为8.0%，其中现金股息率为5.8%，红利价值依旧显著。