目前云南工业硅生产打破盈亏平衡状态并出现小幅亏损，四川亏损接近500元/吨，四川亏损产能占比仅20%，减产以缓解供应压力的意义不大，新疆地区不改增产势头，预计短期内价格依然承压，产业链利润受到侵蚀，但随着电价提升，下方空间也较为有限，平均成本及以上的位置仍有支撑。

  近年来，随着光伏概念的不断兴起，工业硅作为重要生产原材料受到了全球各国的关注，中国工业硅生产的基本工艺和装备水平得以提升，硅能源产业链也持续不断的发展。工业硅具有熔点高、耐热性好、电阻率高、高度抗氧化等特性，大范围的应用于生活中的每个方面。而工业硅所属的硅产业链也是我国有色金属行业中的重要组成部分，硅产业链不仅指用硅元素代替碳元素，同时包括了以光伏为主线的多晶硅产业链和有机硅产业链，是新能源、新材料产业持续发展过程中不可或缺的关键材料。

  从生产工艺上看，实现工业硅的规模生产主要依赖于碳热还原法，选取硅矿石为主要原材料，配合以石油焦、木炭、木片、洗精煤等化学反应活性好、电阻率高的碳质还原剂送入矿热电炉进行高温冶炼，将二氧化硅氧化还原得到液态单质硅，由于工业硅的供货以块状或粒状为主，因此还需先浇筑成硅锭，再待其冷却后过“破碎→分级→称量→包装→入库”等步骤得到成品硅块。在我国，硅含量在98.7%以上的产物被统称为工业硅。此外，按照国标(GBT2881-2014)，工业硅还可按照杂质成分不同而区分为Si1101、Si2202、Si3303、Si4110、Si4210、Si4410、Si5210、Si5530这八个牌号，4位数字分别表示产品中主要杂质元素铁、铝、钙的最高含量要求，其中铁含量和铝含量取小数点后的一位数字，钙含量取小数点后的两位数字。例如，工业硅Si4210表示铁含量≤0.40%、铝含量≤0.20%、钙含量≤0.10%。

  从成本构成上看，不同产区的生产所带来的成本组成虽然不同，但大致可分为能源费用、原料费用及财务费用三块，其中能源费用占约30%，原料费用占约60%，维护、人工、三费以及折旧等财务费用约占10%。由此可见，在中国工业硅生产的全部过程中，原材料以及能源成本占据总成本的90%左右，特别是电力所在的能源费用项对成本影响较为显著。2吨左右的石油焦、木炭、木片、洗精煤等碳质还原剂进行原料配比后与2.7—3吨经过水洗、筛分和干燥等步骤处理过后的硅矿石(即SiO2≥99.2%)通过上料系统送入配料仓，混合均匀后投入高温的矿热电炉中，炉内进行连续的电热化学反应(反应方程式为SiO2+2C→Si+2CO？)，其间将消耗0.1—0.13吨电极与11000—14000kWh的电力，经过氧化还原的电热化学反应后冶炼得到1吨硅含量不小于98.7%的熔融状液态硅水(含有铁、铝、钙等杂质)。

  从近年价格上看，中国工业硅主流消费地华东地区的工业硅价格几乎都在10000—15000元/吨的区间内平稳运行，但在2021年下半年出现了惊人的涨幅，工业硅价格一路飙涨并不断刷新历史高度，在触及67000元/吨的高点后回落。工业硅价格疯涨的根本原因是供应端的急速减少。受能耗双控、限电限产、淘汰落后产能及保障优质硅石的影响，电力及原料价格的上涨抬升了工业硅冶炼成本，使得工业硅企业的开工率低于往年同期，这一现象点燃了市场强烈的看涨情绪，下游贸易商也积极进场囤货，现货散单贸易量低，推动硅价一路走高。在电力供应逐渐恢复后，高利润刺激下企业的生产积极性也得到了提升，开工率有所回升，供应量迅速恢复，基本面呈现出阶段性供需错配的局面，再加之下游高价硅，2021年年末至今，工业硅价格自高位回落后始终在17000—19000元/吨区间内波动，处于平稳运行状态。

  石英砂是自然界中最常见、应用最广泛的非金属矿物原料之一，其品位直接决定了工业硅的品质，而硅石品质是工业硅生产企业选址时通常会考虑的主要的因素，此外还会计算电力资源的易获得性与获取成本。

  供应端，放眼全球来看，中国、美国、巴西、挪威以及俄罗斯等是主要的工业硅生产国。截至2022年年末，全球总产能为631万吨。其中，我国产能为571万吨，占比达到90.5%。2013年至今，海外国家的工业硅产能未出现非常明显上涨趋势，中国工业硅产能是影响全球工业硅供给的核心变量。细分来看，产能分布的地域特征较为显著，大多分布在在煤炭资源丰富的西北地区以及水力资源充沛的西南地区。新疆由于具备丰富的石英石矿储量及煤炭资源，矿石纯度高且储运便利，再加之其自备电厂的火力发电成本较低，在新疆投资建设工业硅及其下游产品具备比较好的市场竞争力，因而新疆成为当之无愧的工业硅第一主产区，主要生产通氧Si5530及Si4210等牌号。云南是第二大主产区，优质硅石资源丰富，产成品规格较高，向下游发运的成本较低，生产牌号众多，覆盖了Si5530、Si4210、Si5210、Si4110等。四川是第三大主产区，运输成本价格适中，但硅石资源相对较为缺乏，主要生产不通氧Si5530及Si4210两个牌号。截至2022年年末，新疆产能为218.1万吨，占比38.5%；云南产能111.7万吨，占比19.7%；四川产能为82.1万吨，占比14.5%；三省份合计占全国总产能的72.7%。

  高产能带来的却不是高产量。2022年中国工业硅产量为350.33万吨，对应整体开工率仅为61.35%。细分主产地来看，西北主产区新疆的产量为136.79万吨，对应开工率为62.7%；西南产区的云南、四川产量分别为76.98万吨和55.2万吨，对应开工率分别为68.91%和67.24%。一般而言，西北与西南产区开工率存在比较大差异，主要原因在于我国西北产区使用的是较为稳定的火电，受季节性因素影响并不明显，因而开工率保持高位，但西南产区广泛使用水电生产，水力发电具有很强的季节性。水期的区别会造成发电量的差异，限制当地生产企业的开工率，进而影响购电成本与工业硅产量。但考虑到去年三四季度，新疆地区受到疫情管控，生产运输阻滞，再加之大量新投产能还需爬坡，拖累区域内开工率，而西南地区丰水期遭遇极端干旱，水电不足，导致下半年开工率处于同期低位。

  需求端，工业硅作为现代工业生产里重要原材料之一，具有十分广泛的用途。从全球工业硅消费量来看，2013—2022年总体呈现需求上升态势，从244万吨增长至超过480万吨，年复合增长率超过4%。其中，我国消费占比最高，占全球的61%；欧盟27国位列第二，接近15%；美国和日本分别居于第三、第四，占比7%、5%。按下游产品耗硅量的不同，可分为、铝合金以及多晶硅三大部分。进入21世纪后，的消费随着应用场景的扩大一直增长，光伏产业高速扩张带动多晶硅消费，工业硅供需格局出现从产能过剩到供应紧缺的转向。在可预见的未来几年内，光伏行业仍将处于快速增长阶段，多晶硅对工业硅的需求或逐步提升。目前，全球第一大消费领域为有机硅，占比39%；铝合金第二，占比37%；多晶硅第三，占比18%。2022年，中国工业硅消费量为293.2万吨(不含出口部分)，其中有机硅领域消费量为106.7万吨，占比36%，与全球消费占比较为接近；多晶硅消费量为101.5万吨，占比35%，数据明显高于全球的18%，凸显了全球多晶硅生产向我国聚集的特点；铝合金消费量为85万吨，占比29%，相比全球占比降低接近8%，对应铝合金生产头部企业大多分布于海外国家及地区的现状。我国下游消费结构已完成从2021年的“有机硅第一、铝合金第二、多晶硅第三”到目前“有机硅第一、多晶硅第二、铝合金第三”的洗牌。

  出口方面，工业硅全球贸易流动性较强，国家间年贸易流通量为162.7万吨，占全球工业硅消费比例接近40%。主要出口国与主要生产国保持一致，为中国、挪威和巴西，主要进口国为东南亚、欧盟、美国等发达国家。2022年，中国工业硅的出口量为65万吨。

  近期，工业硅期货走势偏弱，但现货角度来看基差的变化并不大，波动基本控制在150元/吨内，期现联动逐渐增强，期货市场功能也逐步体现。目前现货市场存在库存较高现象，去库速率较为平稳，并没有超季节性表现。

  从产业利润来看，最近成本端保持平稳，三大主产区加权平均成本在16200元/吨。细分产地来看，新疆地区成本依然维持在15000元/吨以下；3月以来，云南地区电价上涨0.02元/吨，对应成本抬升260元/吨，至17200元/吨；四川地区由于电价更高，成本接近17500元/吨。目前云南打破盈亏平衡状态并出现小幅亏损，四川亏损接近500元/吨，四川亏损产能占比仅20%，减产以缓解供应压力的意义不大，新疆地区不改增产势头，预计短期内价格依然承压，产业链利润受到侵蚀，但随着电价提升，下方空间也较为有限，加权平均成本及以上的位置仍有支撑。

  从基本面来看，供应端2月产量为28.1万吨，环比增2.6%，同比大增17.08%，产量出现逆季节性增加，与往年同期不符，主要由去年年底新疆地区新增产能投产贡献。此外，还需关注该地区新增项目的投产情况。根据工业协会数据，今年内预计新增约105万吨产能。按季度划分，一季度新增投产项目20万吨(东方希望6万吨、润阳5万吨、丽豪5万吨、协鑫颗粒硅4万吨)，二季度新增产能31万吨，考虑新项目存在产能释放周期，预期一季度贡献产量增量30万吨，二季度贡献32万吨，需警惕集中投产；需求端下游多晶硅保持比较高订单量，有机硅与铝合金仍处于季节性回升状态中，预计需求显著复苏将体现在今年二季度。

  近两年来，硅价大幅度波动，去年更是一路飙涨至67000元/吨的高位后迅速下跌，带动工业硅利润随之大幅度波动，使得不少生产企业暴露在风险之下。但工业硅期货上市至今，价格始终在大区间内平稳运行，有效地减轻了工业硅生产企业风险管理的压力，而通过在期货市场上进行套期保值也能锁定既定利润，将风险控制在企业自身能承受的范围之内。

  工业硅期货上市为实体产业带来的积极影响是相当明显的，但期货市场功能的有效发挥并不是一蹴而就的，还需要一个逐步体现的过程。市场应当对工业硅期货不断运行完善保持适当期待，呵护新品种期货工具稳健成长，共同完善硅产业链期货品种，引导行业提升对冲风险能力，达到规避风险、控制风险的目的，提高行业标准化程度。