二氧化硅（白炭黑）又被称为工业味精，可应用于多个下业。按照制造方法分类，无定形二氧化硅可分为液相法二氧化硅和气相法二氧化硅，液相法二氧化硅根据反应体系pH值、反应过程是否凝胶化等工艺特点可进一步区分为沉淀法二氧化硅及凝胶法二氧化硅。二氧化硅被作为化工填充料大范围的使用在橡胶工业、动物饲料载体、食品、医药、口腔护理、造纸、涂料、农化、硅橡胶等多个领域。

  二氧化硅下游绿色轮胎、牙膏、涂料（消光剂）、硅橡胶等多领域快速地增长中，需求前景光明。2020年沉淀法二氧化硅消费结构中，轮胎占比37.08%，位居第一，其次是鞋类，占比28.67%，其他橡胶制品、兽药饲料、牙膏、涂料这四种行业的占比较为稳定，近几年分别维持在11%、10%、3.2%、3%的水平。二氧化硅多个下游领域需求迅速增加中：（1）轮胎领域，2016-2019年二氧化硅用于轮胎行业的消费量稳步增长，从30.5万吨增长到52万吨，年均复合增速达到19.5%，消费量占比从29.61%增长到36.62%，2020年消费量为48.5万吨，虽受疫情影响有所下滑，但占比仍然进一步提升到37.08%，稳居第一。全球绿色轮胎市场规模正逐步扩大，ResearchandMarkets预计2020-2027年，全球绿色轮胎市场规模将从746亿美元增长到1392亿美元，年复合增长率为9.3%，绿色轮胎用高分散二氧化硅需求也有望顺势提升。（2）牙膏领域，牙膏行业二氧化硅需求量呈稳中有升趋势，2010年与2018年相比牙膏行业二氧化硅的消费比例由2.00%提升至3.22%。未来，牙膏用二氧化硅消费量有望逐步提升。2017年我国牙膏市场规模约259亿元，2010-2017年复合增速为8.64%，前瞻经济学人预计2018-2023年牙膏市场规模将保持6.59%的年复合增长率，2023年达到377亿元。（3）消光剂领域，二氧化硅消光剂的需求量持续增长，根据研究机构TransparencyMarketResearch统计，消光剂的全球市场规模在2017年为4.97亿美元，其中亚太地区市场占有率为44.25%。该报告预测消光剂用纳米二氧化硅2018-2026年复合增长率为5.29%。（4）硅橡胶领域，下游应用领域广，二氧化硅的需求有望伴随硅橡胶行业的发展而提升。随着下游需求的持续增长、应用领域的不断拓展及国家鼓励政策，中国的高温硫化硅橡胶产能将不断扩张，预计2021年高温硫化硅橡胶产量约74.1万吨，2025年将达到99.5万吨，产量复合增长率为7.65%；此外，《中国硅产业高质量发展白皮书（2021版）》预测，2021年-2025年，中国聚硅氧烷产能、产量年均增速在16.7%和14.2%。

  多样化应用领域造就差异化成长空间，高毛利率产品成就优质上市公司。二氧化硅行业涌现了一批高毛利上市公司，这一些企业大多在二氧化硅某一细致划分领域耕耘多年，成为了细致划分领域的翘楚。例如：（1）金三江主要生产牙膏用二氧化硅产品，2022年毛利率38.32%，净利率23.62%。（2）凌玮科技公司基本的产品有纳米新材料（包括消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料等纳米二氧化硅新材料和吸附剂等纳米氧化铝新材料）、涂层助剂以及其他原辅材料。2021年毛利率35.10%，净利率16.63%。（3）确成股份基本的产品为沉淀法二氧化硅，包括橡胶工业用二氧化硅（高分散型和传统型）、饲料添加剂二氧化硅及其他应用二氧化硅。2021年毛利率32.94%，净利率19.97%。（4）远翔新材主要生产硅橡胶用二氧化硅，下游可大范围的应用于电子、电线电缆、绝缘子、汽车、日用品、医疗等领域。2021年毛利率30.82%，净利率18.98%。

  风险因素：产能建设不如预期的风险；下游需求一下子就下降的风险；原材料价格大大上涨的风险

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  恩捷股份（002812）10月29日晚公告，基于对公司未来发展的信心和长期投资价值认可，包括董事长Paul Xiaoming Lee、副董事长李晓华等在内的多位董监高及核心管理、技术、业务人员计划增持公司股份，合计计划增持金额2亿至4亿元。

  本周沪深300指数涨跌幅为+1.48%，钢铁板块涨跌幅为+3.2%；子板块中普钢板块涨跌幅为+3.75%，特钢板块涨跌幅为+2.79%，冶钢原料板块涨跌幅为+1.71%。

  国家能源局： 1-9 月国内光伏新增装机 129GW： 10 月 23 日， 国家能源局发布 1-9 月份全国电力工业统计数据。 多个方面数据显示， 2023 年前三季度， 国内光伏新增装机规模为 128.94GW， 同比增长 145%。两部门： 大力提升新能源主动支撑能力： 10 月 25 日， 国家发展

  油价分析：截至10月27日，布伦特油原油期货收于90.48美元/桶，周环比-1.82%。WTI原油期货收于85.54美元/桶，周环比-2.88%。本周油价整体较上周小幅下跌，延续震荡走势。本周原油供需基本面对油价的影响偏空，而美国和中国经济展现出向好的趋势对油价有一定的支撑。需求端：本周美国炼厂原油

  经营情况：FY24Q1，公司营收 565 亿美元，同比+13%，其中微软云收入达 318 亿美元，同比+24%，主要受 Azure 改进的推动；毛利润达 402亿美元，同比+16%，净利润 223 亿美元，同比+27%；每股盈利 2.99 美元，同比+27%。公司以股票回购和分红的形式向股东返还了

  核心观点：在过去的10月份，券商指数微涨0.22%，上证指数跌2.98%，过去三个月，在7月份券商指数上涨15.85%的情况下（同期上证指数涨了2.78%），券商只跌了6.7%，上证指数跌8.3%，券商出现了明显的超额收益。我们大家都认为券商股的投资时机应在流动性宽松、经济企稳预期出现拐点之时，当下符合这

  Q3金价持续处于高位，全国黄金消费量同比-7%据中国黄金协会数据，2023年前三季度，全国黄金消费量835.07吨/+7.32%；其中，黄金饰品552.04吨/+5.72%，金条及金币222.37吨/+15.98%，工业及其他用金60.66吨/-5.53%。2023Q3，全国黄金消费量280.19吨

  配置高股息、分红稳定标的家电企业具有高股息、稳定分红的特点。1）近十年家电行业股息率在各行业中处于上游水平，并且相较别的行业股息波动率更小，分红收益更稳定。2）经测算，若龙头白电企业保持2022年的分红水平，则股息率普遍大于3%，高于2023年10月时十年期国债水平，配置具有性价比。出口链：海外渠

  山煤国际(600546)事件：2023年10月27日，山煤国际发布三季度报告，2023年前三季度，公司实现营业收入288.99亿元，同比下降18.90%，实现归母净利润39.82亿元，同比下降26.17%；扣非后净利润40.58亿元，同比下降26.28%。经营活动现金流量净额50.07亿元，同比下降

  晋控煤业(601001)事件：2023年10月27日晚间发布前三季度报告称，前三季度归属于母企业所有者的净利润21.64亿元，同比减少36.01%；营业收入112.55亿元，同比减少12.0%。23Q3业绩实现环比增长。2023年第三季度，公司实现营业收入38.02亿元，同比下降3.07%，环比增长